缘何养殖股崩塌式下跌？

《专题分析》：本周缘何养殖股崩塌式下跌?基本面or资金面?最近2周，国内养殖股(特别是养猪股牧原、雏鹰、正邦、天邦等)出现较为明显的下跌，大致统计下本周跌幅达10-12%，自11月底阶段性高点跌幅达15-20%，其中龙头牧原等跌幅更甚。对此，很多投资者朋友来电交流最新对于养殖股(养猪、养鸡)看法，当中为何跌幅超预期为主要问题，但很少有人问是否可以买。1、对于养殖产业最新看法：反转还在持续。本轮养猪和养鸡反转大逻辑是相同的，在于供给端的持续性收缩，不同点在于当前处于周期的何种阶段。就供给端去化进程看，养殖股整体来说产业的反转还将持续，按照各自生长规律测算，养猪股产业高景气会出现在 2016年Q4，养鸡股要持续到2017年。总体来看，2016年全年养殖股维持高景气基本确定无疑。而相对于以往周期，因宏观经济、环保现状和进出口限制等额外变量影响，本轮周期产生不同的底部产业特征和反转新形态。(1)需求端下滑影响了底部持续时间，导致2014年年底超预期旺季下跌，但对于当前投资逻辑影响不大。(2)环保和土地管控趋严，这是本轮畜禽链遇到的非常不同的新变量，导致行业整体进入壁垒增加。过去2年多因亏损等退出的散户很难立刻进入行业，增加养殖产能(可参照我们养殖个体行为分析)。这使得行业出现“L”型底部，因此行业景气高点推迟、景气持续时间延长。(3)祖代鸡进口限制同样是新的影响变量，从源头直接限制国内白羽鸡供给，因而白羽鸡供给端持续收缩将会持续到2017年年底(按照美国3-4月份开关假设、法国实质性封关我们也在当时第一时间向各位汇报过)。2、为什么最近2周养殖股出现明显下跌?最近产业现状：猪价从16元/公斤阶段性低点开始微幅上涨，并没有出现15年同期时的旺季下跌;同时能繁母猪数据也未有明显变化(11月可能微幅下降);禽链方面，父母代价格开始如期上涨。从中期看，反转逻辑并没有特别大变化，如果是有利空的话，那就是猪价涨幅短期并没有那么大。那养殖股短期为什么跌幅较大?短期猪价符合预期，博弈资金退出。按照以往经验，我们大致可以将投资周期股的人分化两类：坚定看好养殖反转、持股周期较长，一般等到行业景气高点卖出;第二类较多，短期猪价变动较大，买入或者卖出养殖股，博弈层面更重(第二类中相对收益者占比更高)。实际上，最近聊下来，确实猪价并没有出现大幅上涨(但同样没有大幅下跌)，行业整体缺乏催化剂，相对收益确实不明显。那么从资金层面看，部分博弈资金逐步退出是更为合理的解释。和2014年年底养殖股表现有点雷同，但不同在于当前隐含很多对于反转逻辑的质疑，因此去年跌幅更大点(牧原2014年12月跌幅达30%以上)。那么当前对于养殖股投资策略是什么?养殖股投资逻辑在于“反转不尽、投资不止”，但同样要正视当前养殖股的产业阶段和投资阶段。我们认为，从投资阶段看，禽链当前肯定比猪链好，同时禽链短期催化剂也较多;而对于最近跌幅较大的龙头养猪股，我们判断不需要悲观，相反，如果博弈资金退出，应该敢于寻低买入!《产业和政策本周跟踪》：秋粮收储最新情况跟踪，重点推荐产业链整合者史丹利和象屿股份。秋粮收储情况：黑龙江粮食局发布秋粮收储情况公告。截至12月初，黑龙江全省累计收购粮食738亿斤，同比增加236亿斤，增幅47%。其中：政策性粮572亿斤，占收购总量的77%;市场化收购166亿斤，占收购总量的23%。玉米方面，市场购粮积极性不高，玉米收购价格较低，每市斤维持在0.82元左右，临储启动后市场收购均价在0.97元。截至12月初，玉米累计收购406亿斤，同比增加232 亿斤，增幅133%，其中政策性粮334亿斤，占收购量82%。粮食产量不断增加，仓储压力也随之增大，随着临储价格下降，农民对于种粮的效率提升、成本降低的需求也迫在眉睫。建议积极关注象屿股份(拥有仓储优势，综合农服)、史丹利(复合肥优势，综合农服)。《本周策略》：畜禽中期逻辑未改，逢低买入享反转红利，同时积极关注农业综合服务相关标的。上一周农业板块震荡整理，畜禽板块有所回调。我们认为当前时点，产能去化超预期，猪价仍在不断上行，中期反转逻辑十分清晰，回调即是买入布局良机。种植方面，综合农服相关标的表现稳中有升，未来空间巨大，当前率先跑马圈地、占据市场先发优势的企业值得持续关注(史丹利、象屿股份、神农基因)。个股推荐：重点推荐畜禽链白马温氏、牧原、金宇;就商业模式创新而言，重点推荐农业综合服务方向：史丹利、象屿和金正大;其他天邦、益生、农发、普莱柯等弹性品种重点推荐。政策预热开始，重点关注农村现代化(电商、机械化、种业)。